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亲朋游戏礼包|基金投顾解析:组合有限制 结构复杂的基金不得参与

亲朋游戏礼包|基金投顾解析:组合有限制 结构复杂的基金不得参与

亲朋游戏礼包,证监会机构部2019年10月24日下发《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》,整个公募基金行业好久没出现如此热烈盛况。抓紧学习了一下,谈谈心得。

01

通知讲了啥

试点机构

1、试点机构可以接受客户委托,向公募基金投资组合提供策略建议,机构要出具“基金投资组合策略说明书”,可以直接或间接收钱。

2、证券公司、基金公司或销售子公司、基金销售机构(非货100亿以上)可以申请试点,必须要有高质量基金研究团队和信息科技实力,客户数量超过1亿人可以设立投顾子公司。

3、试点机构要履行适当性义务,不能保本,不能预测业绩。要加强投资者教育,做好评测、信息披露和回访。

4、易方达、南方、华夏、嘉实、中欧旗下销售子公司“中欧钱滚滚”等机构是首批试点,试点一年。

投资组合限制

分散投资。单个客户持有单只基金不得高于客户资产净值的20%(货币基金、指数基金不受限)。单一基金组合策略所有客户持有单只基金的总和不得超过该基金的20%(指数基金不得超过30%)。结构复杂的基金不得参与。投资于封闭基金、定开基金应当向客户特别提示风险,事先取得客户同意,与客户的目标投资期限不存在冲突。

收费模式

机构投资顾问服务费不得高于客户账户资产净值的5%。不得向公募基金和客户重复收取投资顾问服务费和客户维护费。投顾费可以预收,但在确认收入前不得用于员工激励。

02

必然结果

1、未来谁的投资实力或资金实力或股东背景更强,谁的积淀越深,谁的影响幅度就能越大,谁就能获得更多优质投顾,从而获得更多客户。在未来一定会出现影响数百亿资产的头部个人或机构投资顾问,网络化走向垄断(可参考李佳琪的带货能力)。

投资顾问将增加基金公司与客户之间的粘性,让基金公司获取更多的直销客户。因为在整个基金投资过程中,投资顾问是最稀缺的……谁能服务好客户,谁一定能获取更多的客户。

2、以收取申购赎回费等交易型费率演变为按照客户投资账户的保有或收益收费。基金公司之间的差距将会进一步拉大,没有良好的投资业绩或绩优产品,将很有可能被专业的带量同行所摒弃。

3、基金价格战一定更加激烈,申购、赎回、管理费将进一步拉低。没有特点的公司举步维艰。

4、指数基金将在投顾机构的清单中占据较大比例。在国内指数基金的价格战刚刚起步,管理费已经低至0.15%,传统渠道不会是该类产品的主要销售渠道。但投顾机构愿意帮助客户配置,指数基金是长期配置的最佳工具,长期业绩稳定,安全边际较高,投顾敢于大量配置。未来投顾赚投顾费,指数管理人赚管理费,各得其所,还可能出现专门为投顾业务服务的产品设计。

03

一些观点

市场各种解读,摘主要观点,试商榷之。

1、解决“产品赚钱,客户不赚钱”的问题,提升普通客户购买基金的盈利体验。

前端收费与尾随佣金的基金销售模式是与投资者利益相违背的,逆周期销售是投资者长期亏损,投资体验极差的主要原因。但投顾模式能够改变基金销售的主战场吗?基金公司不直接掌握客户,有什么话语权来降低银行、证券公司的收费呢?谁来约束代销机构的盈利动机、员工的销售动机和内部的考核机制呢?谁来约束基金公司领导任期带来的投资短期化动机呢?

2、以客户利益为中心制定投资方案,优化投资行为,提升盈利体验。

在市场高点投资者往往最愿意买基金,这是投资者心理认知造成的。投顾服务客户可随时终止,如何保证客户能扛住经济寒冬和净值低迷时刻,和基金经理同甘苦呢?如何配套提升客户的认知和观念转型呢?中国是否也要有401K养老计划呢?

3、促进基金代销机构提高服务质量,减少对交易费的依赖。

客户盈利体验不高,与投资者持有期过短、频繁申购有很大关系。

但证监体系孤掌难鸣,最应该改变的部分无法触碰,你懂的。在现阶段的代销机构考核体系下还真是困难呢。

4、基金投顾起航是里程碑事件,开启真正“以投资者利益至上”的新模式。并将加速国内投资顾问队伍的崛起。

对于普通投资人而言,独立决策在什么时间购买什么样的产品,几乎是无法完成的任务。机构就有此能力吗?人才是如此欠缺,什么人能做评级和投顾呢?没有一个平稳健康发展的股市,机构能够培养出合格的投顾能力和投顾人才吗?又有几家公司敢放手让投资顾问各显神通不加干预呢?几家机构和投顾敢在6000点劝基民赎回呢?

5、促进更多有价值的资产配置方案落地。

市场历来不缺好的资产配置方案,缺的是好的资产。

6、增加基金公司客户之间的粘性。

海外的基金投顾业务,将收取申购赎回费等交易型费率演变为按照客户投资账户的保有收费,保证了投资者和销售方、投资顾问的利益高度一致,逐渐成为发达市场的主流业务模式。

但国内券商投顾搞了多少年?FOF也开始很长时间了。音乐、电影收费用了多少年才为大众接受?没法一蹴而就。

投顾模式潜在客户是什么世代?现在各类型理财观念、知识、社区、服务已不断下沉,新的客户群体是否能够接受这一观念?国内理财生态圈缺乏代表投资人利益的买方中介力量,去引导客户进行理性投资和长期投资,也缺乏敬畏市场的投资者们。

7、投顾业务是普惠政策。

是促进谁的发展?去年以来,各行业都在加速头部化聚合的过程,公募基金行业也十分明显。监管机构正在从舆论、政策等多角度有计划地全面推动资本市场的**。对啊,经济要恢复,央企要减持,民营要支持,地方债务要化解,房住不炒,只能动这样的脑筋,更何况还要全面开放引入外资进场。可是从政策角度支持头部公司的发展是否有违公平呢?君不见去年的各种试点、各种新产品,是你方唱罢我登场,风水轮流不出赵家。

专业的投资管理团队、算法研究团队、产品设计、客户服务及系统建设团队都需要大量的成本,本来也就是有闲钱闲人才能做的事。头部公司(绝少数)肯定高收费,绝大多数公司的投顾费是否又会在客户比价中走向另外一种价格竞争?另外,打破了现有平衡,基金管理费一定大幅降低,头部以下公司的ROE将大幅降低。

再者,客户招揽从何处来?最终互联网巨头是否得利?头部公司有养老产品储备和经验,有FOF业务的储备和经验,已经有公司层面的相关委员会和基金产品的尽调和出入库流程,他们最有能力做大,由此政策效果出现异化。

8、将促进公募行业的发展。

基金投顾业务作为一个全新业态,投顾机构的专业资产配置能力、客户服务能力、以及基于互联网业态的技术能力,都将成为关键点。目前是在资管行业但范围有所限定,试点扩展之后,要看新批投顾单位的涵盖范围。第一批获准试点的机构都是国内一流公募基金管理公司及其销售子公司,在相关服务领域进行了相当长时间的探索,且具有相当的客户基础和互联网服务经验。如果银行、证券资管甚至保险资管、第三方销售平台介入会产生什么化学反应呢?客户数达到1亿人和非货保有量大于100亿元的银行、三方巨头进入赛道公募行业还占优吗?近期的一系列政策都是放眼资本市场的大发展,稳定军心为主,多口齐发,大声吆喝,仿佛一条条彩色的手绢迎风飞舞,灯笼也点上了,客官怎么还没动静呢。领导的格局大,咱们也不能小了,未来受益的未必会是公募基金行业。

 

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